魔鬼的禮物

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電
2009 / 06 / 20 星期六 00:05
近幾周，各家黃金投資通訊紛紛轉而看跌黃金，是否足以讓反向分析師轉而看漲呢？

這個問題值得研究。

5月底，黃金通訊看漲的程度來到了三個月高點。這意味反向分析師應是預測黃金價格到了該下跌的時候了。

相形之下，平均而言，黃金通訊今日較4月底以來更為看跌市場。相對而言，這又意味反向分析師短期已更為看漲黃金。

反向分析的邏輯似乎與直覺相違背，其根據卻是歷史的常見傾向：即在走勢的高點上，充滿樂觀氣氛，低點時，則悲觀氣氛彌漫。因而市場有俗話說，多頭市場總是在擔憂中上漲，空頭市場則常在希望中下跌。

然而，要客觀評估市場的氣氛，絕非易事。但分析師發現，將焦點置於投資通訊，對評估市場氣氛，甚有助益。因為無論投資通訊給人的觀點如何，至少他們對市場的風向，的確敏感。研究顯示，投資通訊多數的預測，與黃金市場的隨後走勢，往往呈現反向，一如反向分析所認定一般。

修伯特黃金通訊信心指數(HGNSI)係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持有黃金比例。目前，該HGNSI指數報10.2%，大幅低於5月底與6月初的高點56.8%。

根據反向分析，該數據大幅下滑，讓人鼓舞，因為這顯示一般黃金投資通訊正急急退場，甚至還加入了空頭陣營。

另外一項歷史的比較，更強化了這項結論：上次HGNSI指數一如今日之低時，黃金每盎司低於900美元，大幅低於目前水準。換言之，今日黃金價格略高於930美元，一般黃金通訊卻感到失望，且失望程度，一如幾個月前黃金較目前水準低了約40美元時一般。

這顯示一般黃金通訊已更傾向認為，黃金目前只跌到半山腰。在跌勢的過程中，他們所顯示出的憂慮，正是市場藉以上漲的踏板。

當然，氣氛並非推動市場走勢的唯一因素。所以，即使傳統上，反向分析的預測一直都是對的多，錯的少，畢竟無法等同保證。

而且，反向分析只是一項短期進出場工具。根據統計，這項工具最適用於短期，即幾周期間，而非幾年。

如果歷史可以借鑑，未來一或二個月，黃金上漲的機率應是不小。