三大上游磊晶廠的產能和股東結構分析
發光二極體(LED)應用面擴大,上游磊晶廠身價看漲,市場傳出韓國面板廠將以私募方式入股璨圓(3061),深圳最大中小尺寸模組廠偉志,也將以現增方式入股璨圓。

 

億光(2393)則以認購可轉債的方式入股廣鎵,繼晶電之後再投資上游磊晶廠,對未來搶料源的布局企圖相當明顯。

 

全球前五大LED廠在美國CREE跨入下游LED封裝後,已沒有一家是純粹的磊晶廠,使磊晶廠身價看漲,加上LED上游布滿專利網,進入障礙又高,不少下游應用廠都以入股方式卡位磊晶廠。

 

今年璨圓和廣鎵辦理籌資,也引發多方人馬的積極卡位戰。

 

各大廠去年卡位晶電的戰役已經落幕,今年重頭戲轉到璨圓。璨圓日前董事會通過將辦理10億元的現金增資與不超過5,000萬股的私募。

 

據透露,目前有多家面板廠與璨圓接觸,除了先前有意參與的瀚宇彩晶外,投資東貝的華映也有意願。

 

不過,最出乎意料之外的是韓國的面板廠也加入了競逐入股行列。

 

熟悉內情的人透露,目前璨圓很困擾,因為女兒只有一個,只能選一個女婿,。

 

同時更有港商開始悄悄買進璨圓,據了解,香港偉志電子一方面在市場買進璨圓,另一方面也要參與璨圓的現增,偉志是珠江三角洲最大的LED背光源廠,長期以來與璨圓關係密切,是璨圓的前三大客戶。

 

晶電董事長李秉傑表示,在全球前五大LED廠都進行垂直整合下,卻有近萬家的封裝廠,晶電是唯一有大量生產能力的上游磊晶廠,在LED產業有相當不錯的戰略地位。

 

據了解,目前聯電、萬海、億光對晶電都採取「只進不出」的策略。聯電高層透露,未來不排除會再增加持股,成為第一大股東。

 

廣鎵近期也發行國內第一次無擔保轉換公司債14億元,轉換價格40元,溢價率115%,分析即使晶電當時發行可轉債時的溢價率也只有7%,顯示廣鎵相當搶手。

 

億光去年曾經著眼於未來中高階晶粒會缺貨,因此積極地尋找策略聯盟夥伴,由於億光與廣鎵的大股東裕隆集團關係密切,因此一度要入股廣鎵,但是後來因廣鎵價格飆漲到50元以上而破局。

 

今年廣鎵可轉債捲土重來,億光董事長葉寅夫說,廣鎵狀況還不錯,但對於被詢問是否買進?葉寅夫的回應是:「你怎麼知道?」

 

新聞分析》上游磊晶廠 鑽石級身價

 

發光二極體(LED)上游磊晶龍頭廠晶電第一季每股純益只有0.25元,但股價卻一度站上百元價位,代表市場長期以來給晶電較高的本益比,再分析美國LED磊晶大廠CREE本益比動輒逾30倍,台積電更耗資4,000萬美元入股不賺錢的美國LED廠Bridelux,均凸顯在LED產業中上游磊晶廠鑽石般的身價。

 

全球前五大磊晶廠目前都在進行垂直整合,市場上純磊晶大廠只有晶電,使晶電身價歷久不衰。

 

今年營運轉強的璨圓,目前已是國內磊晶廠的二哥,多家系統廠爭相入股,連韓國廠家也十分覬覦。甚至連未上市的廣鎵,股本不到20億元,發行14億元的可轉換公司債,也讓各廠卡位戰的戲碼處處可見。

 

台積電執行長蔡力行在日前法說會時曾指出,LED是一個陷阱很多的產業,最大問題就是專利,蔡力行一語道破了磊晶廠的價值,LED上游磊晶專利布下天羅地網,台積電從投資到自己要投入LED,還有很長的路要走。

 

以晶電為例,晶電擁有的專利高達800多項,目前積極擴入LED照明的台達電也明白表示,上游磊晶牽涉專利甚廣,台達電不會親自去籌設LED上游磊晶廠,傾向以入股方式達到穩定料源的目的。

 

分析蓋一座LED磊晶廠,包括無塵室、產品導入、調整機台良率等,至少要一到二年,而這其間,現有磊晶廠的LED晶粒亮度會不斷提升,技術平台也會再突破,欲新加入取得門票者,最低門檻至少要二年,加上LED常態分配的產業特性,更讓提升良率曠日費時。

 

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