Money+理財家》打破外資買賣超的迷思 |
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「台股成也外資，敗也外資！」這是一般股民心中常有的怨嘆，因為整體外資是台股最大「主力」，買賣超動向確實會影響台股漲跌。正因為如此，台灣證券交易所盤後公布的外資買賣超資料也容易引起注意，部分投資人甚至會從中尋找「明牌」，想要跟進賺錢。 但是外資真的有這麼「神」嗎？跟隨外資買進、賣出股票真的能夠賺到錢嗎？股市聞人張松允表示，他買賣股票或期貨作多作空，有時會參考外資在台股現貨市場的買賣超動作，但主要是依據大環境趨勢、基本面、技術面自行判斷。浸淫台股多年、多空研判頗為精準的他，特別提醒投資人，光是看盤後的外資買賣超資料，很容易被誤導，最重要的是自己先作好功課。 而最近出了本處女作暢銷書《股海戰國策》的瑞展產經董事長陳忠瑞也認為，投資人與其看盤後的外資買賣超資料，還不如用心鑽研整體經濟大環境與產業趨勢、股市基本面與技術面（價量型態及相對位置高低），好好修練投資心法，如此對於掌握盤勢多空、判斷個股買賣點才會更加精準，光參考外資買賣超的資料，作為買股的判斷，這樣的資訊是不夠的，很容易套牢，害了自己。 外資巨額買賣超隱含「反向」意義 為甚麼投資人光看盤後外資買賣超資料，會被誤導？從台股的歷史經驗看來，其漲跌情形跟外資買賣超息息相關，可是當外資出現比較大手筆的單日買賣超動作時，卻經常隱含「反向」的意義，特別是當大盤來到相對高檔或低檔的關鍵轉折時刻。 例如，去年520（總統就職周年）之前的1個月，集中市場加權指數在8000點附近低量盤整。520過後台股一連2個月價量齊揚，隨著指數上漲，外資買超金額也放大。7月24日大盤指數跳空上漲100多點來到9700多點，當天外資大幅買超150多億，但2天之後，台股就從9807波段高點反轉，一路大跌至8000點附近才止跌。 去年8月17日，大盤重挫來到波段最低點7987，當天外資相當罕見的大幅賣超293億元，可是隔天大盤大漲400多點，從此展開近2000點的反彈，一直到10月30日來到盤中波段最高點9859之後反轉向下，可是外資竟然在前一天（10月29日）大幅買超200多億元。 觀察過去，近幾年外資買賣超台股狀況可以發現，當外資單日買超額接近200億元時，大盤指數往往來到波段相對高點，而賣超金額一樣在200多億時，卻可能是低點附近，投資人跟著外資動作，在隔天也跟進買股票、賣股票，很容易買在最高點、賣在最低點。因此，市場上有一種說法，「台股的高點是外資買上來的，低點則是外資賣下來的」，事後回頭來看，似乎相當吻合，不論是大盤或個股都有類似狀況。 外資買賣超背後有玄機 外資這樣「追高買進，殺低賣出」，投資人要如何判斷背後真正的多空意向？張松允表示，這方面並沒有一個百分百的判斷準則，投資人可以藉由觀察大盤及個股走勢看出一些端倪。 以台積電（2330）為例，當大盤上漲，股價竟然漲不動，即便盤後資料顯示外資單日大買數萬張，大致可以判斷外資並不是真正在作多台積電。尤其是當台積電股價當天上漲，隔日卻開盤就下跌，可能意謂外資只是短暫拉高股價借券賣出，同時放空台指期貨，準備賺一波下跌的價差。 因為如果外資看空台股後市，通常會放空台指期貨（通常為新加坡摩根台指期貨），同時放空像台積電這類占權值比重較高的大型股，以便達到摜壓指數的目的。由於台積電占大盤指數權值最高，通常台積電大跌，指數也會下跌，所以外資若同步放空台指期貨、台積電，等於同時賺取個股和指數下跌的價差。 外資雖然不能在台股現貨市場從事直接融券賣出（放空）個股，但可以向國泰人壽等擁有台股現貨部位較大的國內法人借券（借股票），先在現貨市場逢高賣出，等股票跌下來再回補（買進）還給出借的法人，藉此賺取股票下跌的價差利潤。但由於是借國內法人的股票來賣，因此不會顯示在賣出當天盤後外資買超資料當中，甚至相關個股的盤後資料還會顯示外資「買超」。 由此可知，單看外資一天的買賣超來研判個股的多空並不準確，除非外資連續買超個股多日，並帶動股價向上，才可以大致推斷外資的確看好該檔個股。 外資也會誤判行情 「總幹事投資筆記」部落格版主黃國華表示，他個人操作台股，幾乎不看外資單日買賣超資料，因為沒有太大意義。外資不是單一個體，多空看法不一，可能今天買，明天賣，而且也會看錯，如果能夠追蹤較長一段時間，也許可以看出外資對相關個股的多空看法，但這不一定與個股的實際走勢相符，最關鍵的還是在於了解整個大環境、大趨勢，整體經濟、產業基本面的變化，從中得出個股的操作方向。 最近在國內一場投資研討會當中，一家重量級外資券商台灣區研究部主管就坦承，對去年下半年台股行情的研判頻頻出錯。他回顧在下跌過程中，一開始跟客戶說「台股已經超跌，比其他亞股便宜很多，建議買進XX股」，剛開始客戶反應還相當正面，可是客戶依照建議買進之後卻發現股價愈來愈便宜，愈買套愈多。 由於以美國為首的全球經濟前景混沌不明，去年下半年包括台股在內的全球股市波動都非常激烈，外資券商陸續發布的台股投資展望報告，以及個股的投資報告，往往與大盤、個股的實際走勢有顯著差距，新出的報告經常要修正之前的看法。但由於大盤、個股股價下跌的速度相當快，外資券商出報告的速度甚至趕不上指數、股價的變化。 各家外資的台股研究報告內容出入也相當大，不僅個股、產業的多空看法分歧，對大盤看法也大相逕庭，以今年指數高點目標區為例，有的上看10000點，有的看12000點，有的9000點，讓投資人看得眼花撩亂。尤其去年下半年以來，整體經濟大環境變化劇烈，各外資券商的看法更是不一致，因為經常都是走一步、看一步。 自己作好功課比較重要 熟悉外資圈運作的業內人士指出，外資券商出報告的目的就是要幫客戶賺錢，因此相關報告內容會在第一時間pass給客戶，客戶買進個股之後，再公開發布報告內容，希望吸引投資人追價，好讓客戶賺取價差。 儘管如此，大型外資券商資源相對豐富，對國際經濟大環境及資金流向的掌握具有優勢，因此其報告仍有參考價值，只是投資人千萬不能照單全收。業內人士指出，投資人可以好好思考外資選股、研判行情多空的邏輯，但對於報告當中列出的「個股目標價」或「大盤指數目標區」就不必太認真。 | ||
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