海韻電(6203):中立 2007/09/13 09:06 永豐金證券 《小而美的效能領導者。》 小而美的效能領導者:海韻電子是專業電源供應器製造商,自有品牌seasonic在clone市場享有高瓦數、高價位、超靜音、效率優越之聲譽,三年前海韻電子開始拓展odm業務,為各地區高階的電源供應器零售品牌代工,06年自有品牌比重80%,odm 20%,07年賴深耕五年的北美通路漸上軌道,odm比重已經提高至30~40%。 80plus機種獨步全球:海韻電子是第一家在北美市場推出pfc電源供應器的廠商,受到美國能源署資助的80plus.org的重視,與海韻一起合作推出能源效率80plus的標準,2005年二月海韻成為全球第一家通過80plus認證的廠商,目前全球通過80plus的電源供應器共有200多個機種,seasonic佔其中的26個機種,佔有率獨步全球,若加計odm的機種,已通過80plus認證機種已經超過50個。隨著2007年一月energy star v.4將pc電源納入80plus規範,2007年七月廿日再把ipc等納入80plus規範,對北美民間及政府電腦採購而言,80plus已成基本標準。 下半年成長76%:受惠於北美市場之開拓及80plus市場導入度增加,海韻1h07合併營收10.5億(+122% yoy,合併毛利率35.7%,稅前淨利3.01億(+197% yoy,稅後淨利2.23億(+192% yoy,稅後eps 3.74元,80plus機種佔公司營收比重已達70%,七月營收2.63億,八月再創新高達2.98億,預估3q07合併營收8.7億,稅後eps 3.14元,營收將持續創新高至十一月,下半年營收較上半年成長76%。 目前本益比已高,投資建議為中立:研究處預估海韻電子2007年合併營收29.0億(+109% yoy,稅後淨利6.23億(+131% yoy,稅後eps 10.45元;因海韻產能已接近滿載,欲另尋場地擴產,預計2q08後才會確定,預估2008年合併營收36.3億(+25% yoy,稅後淨利7.49億(+20% yoy,稅後eps 12.57元,目前海韻約反映了13.5倍2007年per及11.25倍2008年per,因為本益比已高,建議暫時中立,回檔再逢低佈局。

結論: 才剛說完本益比高 馬上漲到更高給你看 

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